潍柴动力22年一季度归母净利润同比下降68.6%

2022-05-14 14:41:33 文章来源:网络

潍柴动力22年一季度归母净利润同比下降68.6%。公司发布一季报,22Q1实现营收411.0亿元,同比下降37.2%;实现归母净利润10.5亿元,同比下降68.6%;实现扣非归母净利润9.0亿元,同比下降70.5%。一季度公司营收的下降主要受行业环境影响公司主要产品销量下降。根据中汽协数据,22Q1重卡**销量为23.1万辆,同比下降56.5%。

公司营收增速好于重卡行业销量增速。22Q1公司毛利率、净利率分别为18.6%/3.2%,分别同比-0.5pct/-3.5pct。22Q1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、**务费用率分别同比+1.0pct/+1.2pct/+1.8pct/-0.2pct。

一季度或是全年季度利润增速低点。根据子公司凯傲一季报,22Q1凯傲实现营收27.3亿欧元,同比+15.1%,实现净利润0.8亿欧元,同比-41.8%。22Q1凯傲业绩下滑主要受原材料价格和物流运输费用上**、战争和疫情的综合影响。22Q1凯傲贡献净利润0.4亿欧元,约2.5亿人民币。凯傲利润下滑,未能起到对冲其他业务波动的作用。考虑到商用车行业处于库存去化和需求周期的尾声,疫情影响有望修复,H2销量或同比大幅正增长,公司盈利增速有望明显修复。

盈利预测与投资建议:公司为重卡发动机龙头,重卡中高端化有利于提升公司盈利水平,同心多元业务为公司带来新的增长点,预计公司22-24年EPS为1.11/1.27/1.47元/**,对应当前A****价PE为10.08/8.79/7.59倍。参考海外龙头公司长期的估值中枢,我们给予A**22年18倍PE,合理价值为19.98元/**;给予H**22年15倍PE,合理价值为20.15港元/**,维持A/H**“买入”评级。

2021年,A**公司研发支出总额占全社会研发投入金额比例创新高;百亿级研发企业达到17家,数量创新高。数据宝推出《A**科技竞争力排行榜》,从研发投入、研发强度、资本化率、专利数量和对业绩的影响等多角度,以及与全球巨头企业对比,全面呈现A**公司科技竞争力。

A**公司研发投入资金占全社会近半

科技创新是现代企业提高竞争力的法宝,也是**竞争的重要指标之一。科技部数据显示,2021年我国全社会研发投入达到2.79万亿元,同比增长14.2%,研发投入强度2.44%,**创新能力综合排名上升至世界第12位。

上市公司作为**优秀的企业,是我国研发投入的主力军之一。数据宝统计,2021年A**公司研发支出合计1.36万亿,占全社会研发投入的48.7%,创历史新高。A**公司整体研发投入强度为2.05%,低于社会平均。从背后原因看,主要是**、保险等大块头金融公司未披露研发支出,拉低了整体平均值。如剔除金融公司,A**研发投入强度提升至2.42%,与社会平均值相当。

A**公司研发投入增速在2019年、2020年连续两年低于20%之后,2021年增速重回20%之上,同比提高26.36%。研发投入占全社会投入比例稳步提高,以近五年数据看,从2017年的近36%,提高至去年的48%,五年时间提升12个百分点。

计算机行业研发强度逼近10%

去年有4个行业研发支出超过千亿,**括建筑装饰、电子、汽车、**药生物。建筑装饰行业由于囊括了像**建筑、**中铁、**交建等一批中字头国企,在巨大体量下,研发支出相应较高,因此排在研发支出行业榜**。电子、汽车、**药对科技投入依赖明显,是典型的科技行业。

从研发强度看,计算机、国防军工、机械设备三个行业去年研发强度超过5%,计算机研发强度为9.65%,远高于其他行业。食品饮料、农林牧渔、交通运输、房地产、商业贸易等行业对科技依赖程度轻,整体研发强度均低于1%,尤其是房地产、商业贸易,研发强度仅在0.25%左右,房地产属于资金密集型行业,而商业贸易属于社会流通领域,高贸易金额拉低了研发强度。

**药、电子、计算机三个行业科技**集中。与全球巨头比较,制药企业中强生公司、辉瑞制药、默克制药、诺华制药、葛兰素史克研发强度均在10%以上,其中默克制药甚至达到25%。A**中,9家市值千亿级**药类企业中,有5家研发强度低于10%,爱尔眼科甚至仅1.48%,片仔癀、智飞生物也仅2%多。

电子行业中的英特尔、高通、思科、英伟达均超过10%或接近20%。A**9家千亿级电子行业公司有4家低于10%,行业内市值排第二、三的立讯**密、工业富联研发强度仅为4.31%和2.46%。

亚马逊、谷歌、META(脸书)、微软等**类公司研发强度均超过10%,其中META更是达到20%。A**计算机行业公司研发强度相对较高,9家500亿以上市值公司,仅2家研发强度低于10%,分别为纳思达和紫光**份。

百亿研发企业数量新高

中字头国企仍是主力军

2021年共有17家公司研发支出金额超过百亿,数量创历史新高。**建筑以399亿元的研发支出排名**,公司已连续三年登顶A**研发榜首。值得关注是,百亿研发企业大部分为中字头国企,民营/科技企业中,仅有中兴通讯、**方A、**的集团、工业富联、比亚迪五家。

相比2020年,A**百亿研发企业新增3家,**括**方A、宝钢**份、比亚迪三家。百亿研发企业仅**中车研发支出同比下滑,五家企业增速同比超过30%,**移动研发支出由2020年的110亿元,提升至185亿元,同比增加67%,增幅**高。

A**公司虽然在不断提升研发力度,但与全球巨头相比,差距仍然巨大。以****科技五巨头(亚马逊、谷歌、脸书、苹果、微软)为例,去年研发费用均超千亿元(人民币,下同)。亚马逊以3570多亿的金额排名**,比上述17家A**百亿研发公司的总和还高出500多亿。五大科技公司研发费用合计近万亿,匹敌整个A**公司。

50强公司有13家

研发投入资本化率超10%

高研发投入和科技竞争力有紧密关系,但两者不是等同。研发是一项高失败率的业务,巨大的投入可能打水漂,甚至拖垮公司。研发支出一般分为研究和开发两个阶段的支出,研究阶段的支出一般全部要费用化,进入利润表,减少当年公司利润。开发阶段的支出在满足一定条件后,可以进入资产负债表,进行资本化,对当年的利润不产生冲击。因此,资本化率越高的研发支出,相应的研发效率越高。

从研发投入资本化率看,百亿级研发公司去年仅**石油、**移动、**方A、比亚迪资本化率超过10%,其中**石油资本化率近30%。

A**研发支出前50强公司中,也仅13家研发投入资本化率超过10%,长城汽车、**联通、中煤能源资本化率**高,均超过30%,长城汽车更是达到近64%,同时**建筑、**铁建、海康威视、宁德时代、立讯**密等17家公司将研发支出完全费用化处理。将研发支出费用化,能**大程度减轻**报失真**,体现了公司的谨慎,但也相应增加公司的营业成本,压减当年营业利润。

14家公司去年新增

专利数量超过千件

研发成果**终要转化为专利,成为公司的无形资产,专利数量更能体现公司的科技竞争力。数据宝根据**专利局数据,以去年末累计拥有国内专利数量看,有12家公司超过1万件,以汽车、家电行业上市公司为主,**括格力电器、中兴通讯、**石化等,格力电器以6.7万件数量居首,资本化率**高的长城汽车,累计拥有国内专利9500余件。

含金量更高的发明专利,超**件的有6家公司,分别是中兴通讯、格力电器、**石化、**方A、**石油、海尔智家,其中中兴通讯拥有发明专利5.1万件居首。

去年新增专利数量超过1000件的,共计有14家公司,格力电器是**新增**的公司。海尔智家、**石化、**方A均超过3000件。

高研发公司营收增速

两倍于低研发公司

高研发投入**终要反映在业绩上,“科技是**生产力”深入人心。

以五年营收和净利复合增速来看,数据宝统计,剔除不可比数据(如近五年上市新**,去年未披露研发支出或没有研发支出的公司),去年研发支出超10亿元的公司(高研发公司)有211家,近五年营收复合增速平均值为26.13%。去年研发支出低于亿元的公司(低研发公司)有2340余家,近五年营收复合增速为13.27%。高研发公司的营收增速几乎是低研发公司的两倍。

从净利增速看,高研发公司近五年净利复合增速平均值为12.14%,低研发公司平均值为-23.87%。低研发公司在激烈的市场竞争中,处境可想而知。

不过,从毛利率的角度看,高研发公司去年平均毛利率为24.2%,低于低研发公司的28.84%。这与行业差异**较高相关,汽车、建筑、家电等高研发投入行业,一般属于制造业,相应的毛利率低,低研发投入公司很多属于服务行业,毛利率高。

科技创新一方面提高了行业壁垒,增强产品竞争力;另一方面开拓新的市场,提高公司产品市场占有率。科技创新是企业核心竞争力之一,提高公司的“含科量”,才有可能在激烈的竞争中立于不败之地。

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